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同仁堂:受惠双重政策

发布时间:2015-11-12    研究机构:群益证券(香港)

总结

同仁堂(600085)本年首三季度实现收入79.43亿元人民币,同比增长9.67%;其中第三季单一季度实现收入22.85亿元,同比增长11.27%。首三季度之经营性净现金流为6.92亿元,同比增长24.14%。销售毛利率同比提升3个百分点至46.79%,当中医药商业毛利率同比保持稳定,工业毛利率则同比提升较大。首三季度销售净利率为14.21%,同比提升0.8个百分点,环比变动不大。另外,公司线上业务已经在个别分店试点,呈点状发展态势,未来统一的线上平台也有推出的可能性,从而提升公司商业的规模和效率。

刚过去的中国第18届五中全会,二孩政策及健康中国等均是焦点所在。除了健康中国与医药行业有直接关连外,我们认为同仁堂同样能受惠于二孩政策,因中国妇女怀胎前后,大多以中药调理身体及进补;而小孩出生后,开奶茶及定惊产品也多为中国父母采用。因此,公司未来应可享有更大增长空间及估值提升。

技术走势及投资策略

股价年初于人民币20元起步,年中升至海啸后高位人民币44.50元;及后随市下跌,两度于20元水平觅得支持,近日大约在25至27元水平徘徊。建议现价买入,目标价为人民币30.00元,跌破24.50元可先行止蚀。

上周推荐回顾上周推介的光明乳业(600597.CH)于上周最后3日连续3日攀升,向上动力不俗,建议继续持有,目标价维持人民币20.71元不变。

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