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同仁堂:Q2单季度增速回升,同仁堂国药表现靓丽

发布时间:2014-08-26    研究机构:招商证券

公司公告半年报:收入51.88亿,增8.8%;净利4.26亿,增14.4%;扣非后净利4.18亿,增13%,实现EPS 0.33元。Q2单季度收入增长13%,净利增长18%。工业增长10%,毛利率提升0.48个点,商业增长9%,毛利率下降0.27个点。子公司同仁堂(600085)科技上半年收入增长14%,净利增长22%;同仁堂国药收入增长29%,净利增长48%。公司是中药瑰宝,品牌价值极大,目前经营尚未反应公司潜力,公司存在低价药政策利好预期以及未来国企改革预期,长期空间仍大,预计14-16年净利增长14%、17%、19%,EPS0.57、0.67和0.79元,维持“审慎推荐-A”投资评级。

Q2单季度增速回升,同仁堂国药表现靓丽。公司公告半年报:收入51.88亿,增8.8%;净利4.26亿,增14.4%;扣非后净利4.18亿,增13%,实现EPS 0.33元。Q2单季度收入增长13%,净利增长18%,增速有所回升。子公司同仁堂科技上半年收入增长14%,净利增长22%;同仁堂国药收入增长29%,净利增长48%,延续靓丽表现。

主营业务分析。工业增长10%,毛利率提升0.48个点,商业增长9%,毛利率下降0.27个点。大品种继续巩固市场占有率,平均增速实现5%;二三线品种继续保持良好的成长速度,并开始体现对整体经营成果的贡献,平均增速保持在10%以上;巴戟天寡糖胶囊上半年已实现去年全年水平,为后续向市场推广创造良好开端。

研发方面:清脑宣窍滴丸三期临床研究进度已经过半;五类新药巴戟天寡糖胶囊进入Ⅳ期临床研究;完成菊花酒、鹿鞭益智酒两个食品酒的研制开发工作。此外,公司上半年继续着力推进中药机械化生产

维持“审慎推荐-A”投资评级:公司是中药瑰宝,品牌价值极大,目前经营尚未反应公司潜力,公司存在低价药政策利好预期以及未来国企改革预期,长期空间仍大,预计14-16年净利增长14%、17%、19%,EPS0.57、0.67和0.79元,对应PE 33、28、24倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。

风险提示:中药材涨价风险。

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