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同仁堂:四季度增速有望回升

发布时间:2013-10-31    研究机构:长江证券

事件描述

公司于2013年10月30日发布三季报:前三季度公司实现收入66.65亿元,同比增长14.20%;实现归属于上市公司的净利润5.07亿元,同比增长15.93%;实现扣非净利润4.96亿元,同比增长14.71%;每股收益0.39元;经营性现金流量净额6.95亿元。

事件评论

第三季度增长放缓,现金流仍然充沛:1-9月,公司实现收入66.65亿元,同比增长14.20%;净利润5.07亿元,同比增长15.93%;扣非净利润4.96亿元,同比增长14.71%;每股收益0.39元。经营性现金流量净额6.95亿元,仍然比较充沛。

商业拖累业绩,四季度有望回升:分业务来看,工业增长相对稳健,预计20%左右。但受高端需求下降导致商业下滑的影响,公司第三季度增长放缓,整体收入和净利润分别同比增长-1.19%和7.47%。我们认为四季度是进补旺季,刚性需求有望带动增速回升。

同仁堂(600085)科技稳健,国药增速较快:子公司中,同仁堂科技稳健增长,前三季度收入同比增长13%,净利润同比增长20%;同仁堂国药前三季度保持高速增长,其中,收入同比增长89.1%,净利润同比增长159.2%。

平台型企业,维持“推荐”评级:同仁堂的品牌价值无可比拟,拥有纯正中药产品和丰富中医师资源和遍布全国的销售网络,是潜力巨大的平台型企业。国企改革预期等积极因素,将会促进制约公司发展的机制问题逐渐改观。我们十分看好同仁堂的长期发展空间,股价调整反应了业绩放缓的预期,买点已现。预计2013-2014年EPS分别为0.57元、0.72元,维持“推荐”评级。

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