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同仁堂(600085)2021年中报点评:收入业绩增长符合预期 药品与商业发展稳健

时间:21-08-27 00:00    来源:西部证券

事件:同仁堂(600085)发布2021年中报,报告期内分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润73.59亿元/6.24亿元/6.17亿元,分别同比增长22.58%/29.91%/29.57%,业绩增长符合预期。

二季度收入业绩增长符合预期,已基本恢复至健康水平。公司单二季度分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润36.53亿元/3.06亿元/3.00亿元,分别同比增长22.84%/26.61%/27.41%。由于20Q2公司销售受到疫情和产能双重影响基数较低,21Q2增速较高,收入业绩金额已基本与18Q2健康时期持平。

药品与商业均维持较高增速,发展稳健。21H母公司分别实现营业收入、净利润17.35亿元/5.26亿元,分别同比增长15.42%/17.13%;同仁堂科技分别实现营业收入、净利润27.66 亿元/4.74 亿元, 分别同比增长23.45%/16.72%,核心药品稳健增长;同仁堂国药分别实现营业收入、净利润5.87亿元/2.42亿元,分别同比增长13.92%/13.14%;同仁堂商业分别实现营业收入、净利润43.60 亿元/1.85 亿元, 分别同比增长29.03%/110.99%,商业板块目前拥有药房门店900家,以销售中成药与中药饮片为主,2020年同期受疫情影响较大,21H恢复明显。21H公司前五大药品(预计为安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸)实现营业收入22.37亿元,同比增长22.84%,增速稳健。

维持“买入”评级。预计公司未来三年归母净利润分别为11.66亿元/12.90亿元/13.99亿元,EPS分别为0.85元/0.94元/1.02元,目前股价对应PE分别为40.5、36.6x、33.8x,维持“买入”评级。

风险提示:疫情持续影响海外业务风险,原材料价格上涨超预期风险。