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医药行业2016年中报业绩前瞻:医药板块持续平稳增长,企业经营业绩分化加剧

发布时间:2016-07-20    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

2016年中期医药板块延续一季度平稳增长态势,但板块内企业经营业绩分化加剧。我们对覆盖的59家医药板块上市公司中报业绩进行预测,其中:主业净利润增速超过50%的有:宝莱特、瑞康医药、西藏药业、太龙药业、恒康医疗、天坛生物等6家;主业净利润增速30%~50%的有众生药业、信邦制药、柳州医药、康弘药业、以岭药业、国药一致、江中药业、乐普医疗、爱尔眼科、华兰生物、博雅生物、羚锐制药、仙琚制药、长春高新、鱼跃医疗、迈克生物等16家;主业净利润增速20%~30%的有通化东宝、尚荣医疗、恒瑞医药、华海药业、华东医药、常山药业、通策医疗、康美药业、片仔癀、一心堂等10家;主业净利润增速在0~20%的有:信立泰、复星医药、人福医药、泰格医药、戴维医疗、华邦健康、云南白药、白云山、康缘药业、国药股份、金陵药业、科华生物、桂林三金、达安基因、同仁堂(600085)、东阿阿胶、千金药业、华润三九、国际医学、科伦药业、天士力、汉森制药、北大医药等23家,主业下滑或亏损的也有现代制药、上海莱士、双鹭药业、三诺生物等4家。

2016年医药板块整体企稳回升,关注产业政策调整带来的结构性机遇。2016年1-5月医药制造业主营业务收入为10400亿元,同比增长10.3%,利润总额为1079.7亿元,同比增长15.2%,收入与利润增速均企稳回升,继续位列下游消费品行业第一,体现出医药行业在经济不景气下的稳定成长性。我们判断,2016年医药行业仍将保持高的个位数增长,产业政策变革将成为板块投资重要变量。

板块表现回顾:2016年年初至今医药板块下跌12.2%,表现排名第11,跑赢大盘1.0个百分点。目前医药板块2016年预测市盈率34.2倍,医药板块重点公司2016年预测市盈率25.89倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价34%、54%。

坚定看好下半年医药行情。医药行业基本面企稳回暖,医改深入推进,政策发布和执行进行密集期,整个医药板块分化明显,医疗服务、血制品、CRO、创新药、儿童药、医疗器械及医药流通等行业景气度高,重点推荐。2016年1-5月医药制造业收入增长约10.3%,利润总额增长约15.2%,收入与利润总额增速分别较2014年同期上升1.1个、3.2个百分点,基本面企稳回暖,公募基金医药配置仓位处于低点,医药板块2016年预测市盈率33.4倍估值回归合理位置,我们于6月26日率先坚定看多医药,持续大力推荐。

子行业分化明显,龙头受益。(1)医疗服务:7月6日,发改委、卫计委等四部委发布《推进医疗服务价格改革的意见》全面推进医疗服务价格改革,布局上述医疗服务领域的上市公司将享受政策红利。推荐:爱尔眼科、金陵药业、澳洋科技、益佰制药、迪安诊断等(2)仿制药一致性评价:国家战略,优胜劣汰,仿制药新格局。3月5日,国务院正式印发《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》,严控药品质量,以治疗等效为目标,行业大洗牌,三大方向受益:第一为CRO行业,推荐:泰格医药、ST百花、博济医药。第二为药用辅料,推荐:尔康制药、山河药辅等。第三为制剂出口,推荐华海药业等。同时我们看好创新药龙头企业:恒瑞医药、长春高新、康弘药业等(3)血制品行业供不应求、快速增长,是医药板块不可多得的增长确定性高,行业壁垒高的子行业。推荐:华兰生物、博雅生物、天坛生物等。(4)医疗器械行业是创新与平台整合的先锋,推荐未来之星六大领域包括:IVD、高值耗材、医疗影像中心、肿瘤治疗中心、医疗机器人、家用器械等,推荐:科华生物、乐普医疗、鱼跃医疗、尚荣医疗、迈克生物等(5)医药流通行业:两票制推动行业规范化和透明化,集中度将提升,龙头受益,推荐:瑞康医药、嘉事堂、柳州医药、鹭燕医药、老百姓等。(6)全面儿童政策大力刺激儿童医药产业的发展,推荐:山大华特、亚宝药业、通策医疗、戴维医疗等。

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