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医药生物行业2016年3月投资策略:关注两会主题

发布时间:2016-03-02    研究机构:上海证券

主要观点

2015年医药行业收入增速下滑,利润增速略有回升

2015年,医药制造业实现累计销售收入25537.10亿元,累计利润总额2627.30亿元,累计销售收入和利润增速分别为9.10%和12.90%。医药制造业的收入增速近年持续下滑,利润增速整体也呈现下滑态势,但同比去年来看,增速略有回升。导致行业收入、利润增速明显下滑的主要原因是医保控费和药品降价。取消单独定价对目前的高价药影响大,目前在一些省份招标上已现端倪,未来影响还将持续。2016年在医保控费、支付方式改革的主流趋势下,医药行业仍然会有增长,但降价趋势将影响行业增速。

化学原料药板块受益于维生素涨价表现最佳

2016年2月医药各子板块表现分化。化学原料药板块表现最佳,分别跑赢医药指数和沪深300指数6.64和8.48个百分点。从绝对估值上看,目前处于历史相对低位,估值溢价率则在260%~280%的历史高位水平区间波动。

投资建议

未来十二个月内,维持医药行业“增持”评级

我们维持医药板块在2016年“增持”的评级。从3月份来说,考虑到两会的召开,预计政策仍将重点支持医疗服务、养老、创新药和高性能医疗器械,考虑到供给侧改革,我们认为维生素中期会维持较高价格水平。同时,中药板块值得关注。建议重点关注:1)两会主题,包括养老、国企改革等,例如南京新百;2)供给侧改革,例如维生素价格变化,社会资本办医等,关注新和成、爱尔眼科等;3)具有资源稀缺性,受益于中医药发展规划纲要的个股,例如同仁堂(600085)等;4)业绩具有确定性个股,例如华润万东、恒瑞医药等。

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