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药中茅台!这只底部医药股,林园基金为何豪掷5亿加仓?

时间:20-08-28 17:20    来源:格隆汇

林园投资管理公司董事长林园:“在选股上我们要选择确定性高的,就是将来一定赚钱的。未来20年什么行业一定能赚钱?我认为是保命的东西。

在这里面我们选择糖尿病、高血压、心脏病。高血压一吃药就离不了了,所以我未来的投资方向,我就选定医药和医疗服务,过去几年我们已经在这些标的上慢慢的建仓。”

与冯柳大分布建仓风格不同,林园投资风格是对某一只个股重仓。业绩期即将结束,林园旗下的基金持仓在市场明牌,让人意外的是,此前连续三季度减持的片仔癀,在二季度林园重新加仓,同时还新进一只底部医药股葵花药业。

根据wind数据显示,二季度林园有三只产品出现在片仔癀的前十大流通股东,合计持有超880万股,持有市值近超15亿。新进286.62万股,期末参考市值在5个亿。

片仔癀的股价在二季度的表示着实强势,累计涨幅达到92.20%,当前股价237.73元,股价连续创新高。最新市值1423亿元,在A股中药板块中排名第二,与另一中药龙头股云南白药同属千亿市值俱乐部。

1、片仔癀,垄断成就护城河

片仔癀,是一家福建漳州的本地企业,是中华老字号企业,由其前身成立于 1956 年的原漳州制药厂,于 1999 年 12 月改制创立。2003 年 6 月,片仔癀药业股票于上交所成功上市。

核心产品是独家生产的具有近 500 年历史的名药、福建三宝的片仔癀,拥有近五百年的悠久历史,在国药界,还有“北有同仁堂(600085),南有片仔癀”的美誉。

片仔癀治疗热、毒、肿、痛疗效显著,特别在治肝、抗癌、保健等方面独具特色,其工艺和处方被列入国家 " 双绝密 ",传统制作技艺被列入国家非遗名录。主营业务主要为医药工业、医药商业和化妆日用品业三类,当前片仔癀通过“一核两翼”战略,利用核心产品的垄断地位构建极其宽广的护城河。

片仔癀还因其高昂的价格被消费者戏称为“药中茅台”。自2005年至今已上调零售价15次,价格也从125元/粒涨至590元/粒。1g的价格就是196元,15年涨幅高达4.7倍,上涨的原因都是片仔癀产品的主要原料及人工成本上涨。光是在2017年就提价30元,直接让片仔癀的利润就至少增加1.2亿元,占其当年利润的15%。

对应业绩,营收从2008年的6.50亿元增长至2019年的57.22亿元,复合增长率近24%,同期归母净利润由1.41亿元增长至13.74亿,复合增长率近26%。

对于这家公司,美团创始人王兴在社交平台看到网友关于片仔癀的相关新闻转发并发文感叹称,“天哪,片仔癀1200亿!因为片仔癀出自龙岩隔壁的地级市漳州,所以我小时候略有耳闻。”

值得注意的是,片仔癀产品毛利率接近80%,今年疫情因素,片仔癀销售受到的影响非常小,2020年半年报:实现营收32.46亿元,同比增长12.16%;归母净利润8.65亿元,同比增长15.84%;归母扣非后净利润8.58亿元,同比增长15.21%,核心片仔癀业务的肝病用药收入13.50亿元 ,同比增长16.80%。

可以说,片仔癀这家公司的盈利能力无疑是强劲的。

2、林园,做时间的朋友

林园持有片仔癀至少十几年的时间,在一次接受访问时,林园这样评价到:

片仔癀这家公司主营是名贵中药,其在肝病,肝癌等领域有独特疗效,而且片仔癀还能消炎、解毒、缓解疼痛。目前市场只有这一家企业可以生产片仔癀,它在行业内处于垄断地位;而且目前购买片仔癀的人还是少数,预测片仔癀蔚来股价或许会超越茅台。

他发现这家公司的时间大概是2007年出现在其的调研结论里:

“我最近选了一个片仔癀,也是一个药的企业,这是福建的。在漳州有两宝,一个是水仙,还有一个是片仔癀,福建人死了以后,当地人也要把这个药放进去,试试能不能活过来。这个药在东南亚卖得非常好,主要是出口。它当时是一个宫廷的药,也是几百年的,比我们说的同仁堂还要早。

这个公司也是没有配过,没有送过。我们叫它处女股。这个公司我们接着要做的工作就是要让它送配,因为它有这个盈利能力。当地人都叫这个公司是八旗子弟,没有人管的状态也能每年赚亿。这符合我的赚钱机器的概念。”

2007年2月,林园到福建调研片仔癀后表示,片仔癀的品牌相当值钱,而且,随着生活水平的提高,像片仔癀这样昂贵的“奢侈消费品”,能够接受的人将越来越多。

参照林园的投资风格,当时市场人士猜测他建仓的成本在25元左右,以当前片仔癀(前复权)价格来看,13年的时间在一只股票获得累计50倍的收益。

除了大手笔重仓片仔癀外,二季度林园新进了葵花药业,根据公告披露,林园旗下的21号私募投资基金出现葵花药业第十大流动股股东,市值近1400万元,占股本比例0.1656%。

这家公司的董事长关彦斌“杀妻案”闹得沸沸扬扬,最终获刑11年,而且这家公司半年报营收净利双下降,2020年半年报:实现营业收入16.00亿元,同比下降32.97%,归属于上市公司股东的净利润为2.37亿元,同比下降22.40%。

原因在于葵花药业解释称,受疫情影响,公司感冒、咳嗽、退热、消炎类产品除受国家阶段性政策管控导致零售终端销售受限外,医院终端的就诊患者管控、分流也导致公司相关产品销售受阻。

今年以来,医药股领涨A股市场,40多只医药股价格翻倍,超百只股票涨超50%,然而葵花药业股价也仅仅上涨了8%左右。

因为业务低迷,葵花药业股价也近乎来到了2014年刚上市的价格,林园基金二季度建仓,大概率是要赌葵花药业反转的可能。

3、福利

林园作为市场价值投资的代表,能够看到增强企业护城河的“种子”,找到最好的公司,完美的诠释了做时间的朋友,诠释了价值投资这句名言。